您的当前位置:金沙娱城 > 【一点资讯】 >

中国国债短期调整不改中期配置价值

时间:2019-05-27

  加元:油价走强以及美元下挫支撑加元。上周,美元兑加元最终收于1.2850,盘中最高触及1.2975,最低跌至1.2763,累计跌幅0.80%。首先,上周加元走强主要受益于油价上升的提振。上周原油多头继续大举进攻收复失地,两大原油期货价格均录得约8%的涨幅。上周一,沙特阿拉伯和俄罗斯两国官员先后就冻产谈判事宜发表言论,市场预期产油国将采取措施稳定油价,同时市场预计下半年油市供应过剩的状态将逐步缓解,这对油价构成支撑。其次,美国经济数据不佳以及7月会议纪要偏鸽派打压美联储加息前景,美元走弱施压汇率。上周利空加元的因素包括:加拿大7月CPI数据及零售销售数据双双不及预期,加央行宽松预期升温施压加元;油价涨势强劲但缺少基本面支撑,冻产预期长期炒作,对于是否真的能采取有效行动市场仍然存疑;上周后半周美联储多位官员发表言论施压加元。 铜:铜价难以大幅反弹。上周,LME铜期货收于4808.00美元/吨,高位触及4844.50美元/吨,低位触及4752.50美元/吨,累计上涨1.18%。本周期铜小幅反弹,继连续三周下跌后,首次出现反弹,但表现出受限趋势。一方面,周四,美联储7月议息纪要的鸽派基调继续发酵,美联储9月加息预期的再度减弱,承压美元指数继续走弱,铜价受振明显。但另一方面,铜的基本面供过于求的局势基本毫无变化。上周公布数据显示:LME库存大幅增加7925吨至213300吨,为8月以来的最高水平;中国7月份精炼铜产量72.2万吨,同比增长9.6%。1-7月电解铜累计产量为474.6万吨,累计同比增长7.9%,累计同比增幅高于上半年的7.6%,全球市场供过于求的局势仍在继续。同时,周二国务院常务会议传达出的近期国务院工作的重心,一是化解产能过剩,二是促进外贸企稳回升,表明中国市场铜需求短时间内并不会出现改观,这也在一定程度上利空铜价。因此,我们预计后市铜价或将继续承压。 日元:美元走弱支撑日元。上周,美元兑日元收于100.21,跌幅1.03%,盘中最高触及101.46,最低触及99.53。首先,美联储加息预期降温打压美元提振日元。近期美国经济数据不佳、美联储7月会议纪要意外偏鸽派都令加息蒙上阴影,提振日元走强。其次,日本官员的积极言论支撑日元。上周,日本财务大臣石原伸晃表示日本经济将持续稳步复苏,经济产业大臣麻生太郎表示负利率的积极效应正在浮现,二者对日本经济的积极言论提振日元。但是,上周也不乏利空日元的因素。首先,上周后半周美联储多位官员发表言论,施压日元。其次,日本官方上周多次表示若日元汇率过快升值,政府将出手干预,这使得大量日元多头获利了结加速立场。再者,日本首相顾问本田悦朗表示日央行应扩大QQE的规模,日央行9月或将采取更激进的行动,这对日元构成打压。 中债:利率债价格回调,信用债短期企稳,信用利差收窄。上周,中国10年期国债到期收益率升至2.7001%,上升3个基点;1年期AA-级别企业债到期收益率降至4.8428%,下降13个基点;1年期AA-级企业债与1年期国债利差降至2.1427%,下降6.3个基点。首先,上周国债价格冲高回落源于前期的最多情绪有所降温。此前,中国经济数据疲弱推高债市做多热情,上周一期债上涨至4个月内的最高点,做多情绪集中释放。随后,情绪有所缓和,部分资金平仓获利了结。其次,长端收益率被压至接近极限位置,降低长端国债配置吸引力。上周,10年期国债收益率一度跌破2.6%的低点,接近七天期逆回购收益率,接近极限位置,这令其配置吸引力下降,资金配置需求降温,也是上周后半段价格回调的原因之一。再者,信用利差收窄,违约风险难拉大信用风险。在流动性充裕、“资产荒”的大背景下,信用债依然受到追捧。从配置上来看,在当前的价格上继续配置国债的风险已经大于可预期收益,收益率曲线年期国债收益率继续下跌,则会出现收益率倒挂的现象,再加上央行或将维持货币政策的稳健基调,进一步降息概率不大,因此国债价格或将迎来调整。我们认为下半年10年期国债收益率将在2.5%-2.8%的区间震荡,建议投资者规避调整风险,等待国债收益率涨至2.8%附近的再配置机会。 美元:加息前景低迷重挫美元。上周,美元指数再度下挫,创出8周新低94.0795,终盘收报94.4965,跌幅1.26%。首先,美联储7月会议纪要较预期偏鸽派施压美元。纪要中美联储官员对7月是否加息存在分歧,但多数委员不赞成短期内加息,同时担心就业增速放缓,这使得美联储9月加息的概率大降。其次,近期疲软的美国经济数据令美元承压。上上周美国出炉的重要经济数据普遍表现不佳,上周备受市场关注CPI数据依旧表现不佳,美国7月CPI季调后月率零增幅,创今年2月以来最低,通胀压力温和削弱了美联储加息前景。再者,旧金山联储主席威廉姆斯在上周一发表的讲话释放鸽派信号,意味着低利率或将更持久,也对美元施加压力。但是,上周五美元指数在录得四连阴之后开始企稳回升,受益于后半周越来越多的官员加入支持未来几个月加息的阵营,杜德利、洛克哈特、卡普兰相继发表言论,为加息前景带来一定支撑,美元部分空头撤离市场。密切关注下周五美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上发表的讲线月非农就业报告,或将重新计价美联储加息预期。 欧债:英国或将提前启动脱欧程序施压欧债价格。上周,欧元区国债收益率普遍上扬,10年期德债收益率在负值区域回升,收于-0.031%,10年期意大利国债收益率升至1.138%,10年期葡萄牙国债收益率升至3.055%,10年期西班牙国债收益率升至0.945%。首先,上周五英国或将在明年初正式开启脱欧程序的传闻引发市场对脱欧前景的担忧,多数欧元区国债收益率上扬。其次,评级机构DBRS或将调降葡萄牙信贷评等令葡萄牙国债抛售压力加大。因葡萄牙经济增速放缓、债务高企及银行业危机, DBRS对葡萄牙信贷评等发出警告,该投资级评等很重要,因DBRS是欧央行认可的四家评级机构中唯一一家给予葡萄牙投资级别评等的机构,使该国符合欧央行购债计划的条件。再者,英国央行最新一轮国债回购操作中得到足额供应,也对欧元区国债收益率带来一些上行压力。 美债:上周后半周加息预期改善提振美债卖盘。上周,美债收益率震荡走高,截止周五,美国30年期国债收益率收于2.29%,周度累计上涨6个基点;10年期美债收益率收于1.58%,周度累计上涨7个基点;5年期美债收益率收于1.17%,周度累计上涨7个基点;2年期美债收益率收于0.76%,周度累计上涨5个基点。首先,加息预期改善提振美债收益率。上周后半周多位美联储官员言论提振美元加息预期,美债收益率于周五劲升,收回前半周因美国经济数据不佳以及美联储会议纪要偏鸽派造成的跌幅。其次,供需关系改善刺激美债卖盘。海外央行采取进一步刺激措施的希望带动了对股市和其他高风险资产的需求没削弱了低收益国债的需求,对本周大量公司债供应相关的对冲也刺激了美国国债的卖盘。再者,周五欧洲国家国债价格下跌也对美国国债价格施加下行压力。 汇率市场上,前期经济不佳以及美联储7月会议纪要偏鸽派导致加息预期降温,美元走弱;受益于美元走弱以及欧元区相对稳定的经济前景,欧元上行;美元下挫以及日本官员对日本经济前景的积极言论支撑日元走强;宏观经济数据普遍向好以及美元走软提振英镑;油价劲升以及美元走软支撑加元;澳洲银行业评级或调降以及大宗疲软令澳元承压;上周后半周美联储加息预期缓和推动人民币震荡走弱,小幅收贬。 本周,全球的核心焦点是美联储主席耶伦杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话。经济数据层面,投资者还关注美国7月新屋销售、7月成屋销售总数年化、8月22日当周API和EIA原油库存、7月耐用品订单环比初值、8月20日当周首次申请失业救济人数、二季度实际GDP年化季环比修正值、8月密歇根大学消费者信心指数终值;欧元区8月制造业PMI数据、8月IFO商业景气指数、二季度GDP季环比初值;日本7月全国CPI数据、8月东京CPI数据;英国二季度GDP季环比和同比修正值;中国7月规模以上工业企业利润同比等。 欧元:美元走软继续提振欧元。上周,欧元兑美元最终收于1.1325,最高触及1.1366,最低跌至1.1152,涨幅1.46%。首先,美联储加息预期降温导致的美元走软持续提振欧元。近期美国重要经济数据不佳、美联储7月会议纪要意外偏鸽派都成为推动欧元上涨的关键力量。其次,欧央行近期不太可能采取宽松行动支撑欧元。从近期公布的经济数据来看,欧元区经济前景稳定,而上周英国7月CPI、PPI、零售物价指数均好于预期,脱欧冲击渐行渐远,料欧央行短期内不会采取行动。再者,上周四西班牙政治风险的忧虑缓解也支撑欧元。该国代理首相拉霍伊在组建新政府方面往前迈出一步,以期终结为期八个月之久的政治僵局。但是,欧元兑美元在走出四连阳后于上周五高位回落,这首先是因为此前汇率连升五日且临近周末,投资者选择高位获利了结;其次是源于对葡萄牙信贷评级的忧虑情绪,此前信用评级机构DBRS曾对葡萄牙发出警告;最后英国或将提前启动脱欧程序也引发了市场了忧虑。 英镑:经济数据普遍向好以及美元走软提振英镑。上周,英镑兑美元汇率最终收于1.3070,盘中最高触及1.3185,最低跌至1.2865,涨幅1.18%。首先,上周公布的英国宏观面数据普遍向好是推动英镑上涨的主要推动力。英国7月CPI、PPI、零售物价指数以及就业数据均好于预期。这些数据涵盖了英国6月23日公投脱欧后的状况,表明英国脱欧的冲击正在减退,点燃了市场做多热情。其次,美联储加息预期推迟支撑英镑。经济数据疲软以及美联储7月会议纪要较预期鸽派都令9月加息概率大降。但是,上周英镑也遭受一些利空因素的打压。首先尽管上周经济数据靓丽,但是市场仍普遍预期英央行将进一步宽松,对英国经济前景依然有所担忧。其次,上周五爆出消息称英国首相可能在法德大选前《里斯本条约》第50条,正式开启脱欧程序,很可能不迟于2017年4月,脱欧忧虑再度施压英镑。再者,上周后半周多位美联储官员的言论也令英镑承压。 A股:深港通获准提振A股。上周,上证综指收于3108.10,周度累计上涨1.88%,期间最高触及3140.44点;深证成指收于10872.71点,周度累计上涨3.27%;创业板指收于2204.56点,累计上涨3.80%。整体上,三大股指放量上扬。首先,深港通获批,激活市场人气。上周二,深港通正式获得国务院批准,A股对外市场开放程度进一步加大;香港交易所也宣布将于下周一推出市场波动调节机制(市调机制),新机制旨在防止因重大交易错误或其他异常事件而引发的极端价格波动,维护市场的正常秩序;这从一定程度上为A股带来了支撑。其次,适时大多数上市公司中报发行时间,大部分企业财务数据符合预期,高送转行情贯穿全周,也为A股上行带来支撑。第三,地产与金融股,延续了上周的强势,带动市场指数上行。另一方面,证监会暂停了分级基金的注册工作,同时,上周五证监会再度批准13家企业IPO申请,一定程度上为A股也带来了小幅利空。未来A股走势还需注意风险。 澳元:澳洲银行业评级或调降以及大宗疲软令澳元承压。上周,澳元兑美元震荡下挫,最终收于0.7634,跌幅0.20%。首先,对澳洲银行业的担忧重挫澳元。上周五,有消息称穆迪已将澳洲银行业展望由稳定调降为负面,澳元兑美元大幅下挫,盘中最大跌幅逼近0.80%。其次,大宗商品价格疲软,前期多头获利回吐的可能性无法排除。再者,上周后半周多位美联储官员的言论施压澳元。最后,澳元前期汇价创出4个月新高,涨幅过快过来,也引发多头获利了结。上周利多澳元的因素包括:澳洲7月就业数据表现强劲;美联储纪要偏鸽派施压美国加息前景。 人民币:上周后半周美联储加息预期缓和推动人民币震荡走弱。上周,人民币走势先升后贬,美元兑在岸人民币汇率收于6.6546,涨幅0.33%,美元兑离岸人民币汇率收于6.6560,涨幅0.09%。首先,对美联储加息预期的改变是上周推动人民币走势的主要因素。上周前半周,受益于美国经济数据欠佳以及美联储7月会议纪要偏鸽派,美联储加息预期减弱,人民币一度走强。但是,后半周杜德利、洛克哈特、卡普兰相继发表言论,美联储加息预期有所缓和,人民币承压下行,导致汇率最终收贬。其次,国内经济下行压力仍然较大,而如果一旦放开货币刺激,资产泡沫破灭风险也会随之加深,人民币贬值压力仍存。不过,考虑到G20会议即将召开以及今年10月1日人民币加入SDR正式生效,人民币趋稳概率较大。 大类资产配置比例:年初我们给出了对今年各大类资产的推荐配置比例。整体配置结构上,欧股14.1%、A股8.8%、日股8.8%、美股2.6%、港股2.7%;欧债13.1%、中债11.8%、美债4.6%、港债4.6%、日债3.9%;大宗商品5%;现金等价物20%。对于标的选择,股票主要选取各国综合成交量最大的股指ETF,对于债券主要选取彭博对各国十年期国债提供的价格指数;对于大宗商品选取安硕商品指数;对于现金等价物的收益则使用中国人民银行一年定存利率计算,以上所有收益均剔除汇率波动影响。 股票和债券市场上,美联储官员加息言论打压美股,欧股震荡下跌,A股受深港通开通提振。美债方面,上周后半周多位美联储官员言论改善加息预期,美债买盘受到提振;欧债收益率回升,源于英国或提前启动脱欧程序以及葡萄牙信贷评等或遭调降,引爆市场担忧情绪,欧洲卖压沉重;中债方面,利率债冲高回落,信用债短期企稳,信用利差收窄,当前时点继续配置国债风险大于收益,建议等待国债收益率涨至2.8%附近的再配置机会。 大豆:需求预期炒作暂时提振期豆。上周,CBOT大豆期货收于1027.50美分/蒲式耳,收涨29.50美分,盘间最高触及1037.00美分/蒲式耳,涨幅2.72%。首先,上周初市场预测市场需求向好提振期豆价格。美国农业部确认民间出口商报告向中国出口销售38.1万吨美国大豆,向未知目的地出口销售12.9万吨大豆,从一定程度上提振了期豆。其次,2016/17年度巴拉圭的大豆出口数据上调到500万吨,较上月预测值高出20万吨,因此产量数据上调,这也利好期豆价格。然而,近期天气预测北美大湖区、密西西比和流域、以及平原地区有大范围降雨,将缓解局地干旱对作物的影响。供给忧虑实质上并没有出现改观。此外,美国美国农业部周一公布的数据显示,截至2016年8月11日当周,美国大豆出口检验量为746371吨,不及预期的80-100万吨,本作物年度迄今,美国大豆出口检验量累计为48,408,501吨,也不及上一年度同期49,397,688吨。因此,我们认为仅靠预期维持的反弹或很难维持。 黄金: 金价小幅震荡。上周,COMEX黄金期货价格收在1339.90美元/盎司,期间最高触及1355.00美元/盎司,最低触及1333.60美元/盎司。本周,美联储有关是否加息的预期的变化,几乎主导了金价的震荡走势。首先,上周三美联储公布7月货币政策会议纪要,升息言论意外鸽派,且美联储内部对于升息保持不同观点,美元走弱,支撑金价。其次,上周美国公布的部分数据显示:美国7月CPI不及预期,为金价带来小幅支撑。再者,Kitco周五发布的每周黄金调查显示,在看涨下周黄金方面,专业人士出现分歧而普通投资者大多数仍看涨。在参加调查的19人中,7人(37%)认为下周黄金将会盘整;6人(32%)认为黄金将会上涨,看涨看跌人数持平。另一方面,旧金山联储主席威廉姆斯加入了阵营,纽约联储主席杜德利也似乎显得更有信心传达对美联储9月有可能升息,而这些加息言论在一定程度上提振的美元指数,令金价承压。菜鸟Long在雷达监视下飞行赢得了PGA巡回赛的第一。其次,(ETF)SPDR—Gold Trust截至周四持仓减少1.19吨至956吨,为连续第二日下降,暗示仍有多头在撤离,这也对金价造成了一定的压力。下周,全球央行负责人将齐聚怀俄明州杰克逊霍尔参加年度会议,后市金价走势还需紧密关注。 欧股:欧股震荡下跌。上周,泛欧斯托克600指数收于340.14点,累计下跌1.75%,最高触及346.23点,最低触及338.82点。整体上,欧股震荡下跌,录得6月中以来最差周度表现。一方面,上周,欧央行公布货币政策会议纪要,基本符合各派预期。此外,欧元区公布的数据显示7月CPI终值符合预期,贸易数据也基本向好,为欧股带来一定支撑。另一方面,美国加息的不确定性,令欧股承压,加息言论的扩散,也为欧股带来了一定程度上的利空。其次,上周股市交易中表现,工业股,医药股,银行股纷纷走弱,为指数带来压力。再者,上周三,英国首相特蕾莎· 梅称英国很可能不迟于2017年4月触发《里斯本条约》第50条,这也为欧股带来了极大的不确定性。 美股:加息言论打压美股。上周,标普500指数收于2183.87点,与上周基本持平,小幅收跌;道琼斯工业平均指数收于18552.57点;纳斯达克综合指数收于5238.12点。上周,尽管美联储7月货币政策会议纪要言论偏鸽派,但美联储内部对于是否加息呈现分化,联储官员普遍认为美国经济风险已经降低,两名官员敦促在9月份加息;旧金山联储主席威廉姆斯周四称,言论转为,如果美联储等得太久才加息,可能给经济带来高昂代价,这些言论表明美联储对于加息的预期,为美股带来大幅利空,美股承压下行。其次,上周公布数据显示,7月CPI环比未出现增长,低于前值2%;CPI同比增加0.8%,预期0.9%,前值1%,一定程度上也为美股带来小幅利空。另一方面,原油价格上涨,带动了能源股上扬,在一定程度上缓和了美股的下行压力。本周全球央行负责任人年度会议显得极为重要,然而,美股走势还需结合多方因素影响。 原油:谨慎看待冻产预期。上周,WTI原油期货报收48.57美元/桶,收涨3.88美元,周累计上涨8.68%;BRENT原油期货报收50.78美元/桶,收跌3.57美元,累计跌幅达7.56%。上周,受冻产预期炒作,油价继续上涨,但原油供需矛盾并未解决,基本面并非本轮上涨的支撑因素。一方面,OPEC将于下月在阿尔及利亚与以俄罗斯为首的非OPEC产油国进行非正式会谈,市场预测会达成冻产协议。尽管在4月因沙特与伊朗意见不和,断送了冻产协议,但此次沙特却在很大程度上帮助制造了此种臆测,冻产预期的炒作,直接导致了油价反弹。另一方面,包括OPEC成员国尼日利亚在内的其他国家认为冻产协议不会达成,市场分析师认为9月实施冻产计划的可能性微乎其微,反弹趋势不会持续下去。其次,美国活跃钻机数本周增加10座至406座,为连续第八周增加,这是逾两年来的最长增势。再者,原油需求疲弱,全球汽油需求下滑,中国原油进口可能减少这些基本面因素并没有发生逆转。而在原油市场的供求问题在实质上没有发生改变的前提下,短期内,我们对原油市场的反弹走势持有谨慎态度。

北大医疗鲁中医院 发财树之家 中国文化网 上海硕博公司 华恒生物官网 武汉未来科技城 百度
联系我们

400-500-8888

公司服务热线

金沙娱城